Warren Buffett csendben jelentős részesedést szerzett az Occidental Petroleumban (NYSE: OXY) a Berkshire Hathaway Inc.-en keresztül (NYSE: BRK.A), (NYSE: BRK.B). Augusztus elejéig 20%-os részesedést szerzett az OXY törzsrészvényekben, ami felkeltette a találgatásokat, hogy mik is a valódi tervei. Pénteken 19e augusztus, a Szövetségi Energiaszabályozási BizottságA FERC jóváhagyta, hogy akár 50%-ot vásároljon a cégtől. Erre azért volt szükség, mert a Berkshire Hathaway Energy-BHE (nem forgalmazott) részt vesz az olaj- és gázvezetékek szállítási és tárolási szolgáltatásaiban, amelyeket a FERC szabályoz.
2019-ben az Occidental Petroleum ajánlatot tett az Anadarko Petroleum megvásárlására, miután már beleegyezett a Chevron általi felvásárlásba (NYSE:CVX). Az OXY végül sikeres volt ebben a törekvésében, miután 10 milliárd dollárt kapott Mr. Buffetttől a Chevron ajánlatának pótlására. A végső ár ~55 milliárd dollár volt készpénzben, államkötvény-kibocsátás és Anadarko adósságátvállalása. Ez a tranzakció az olajipar alacsony árakkal és magas költségekkel küszködve történt. Eredményeképpen, Az OXY néhány hónap múlva jött 2020 márciusában, a járvány beköszöntével csődbe ment. Szerencsére a második negyedévben olyan erős volt a fellendülés, hogy a vállalat az olajárak növekedésével indult a fellendülésbe. Az elmúlt évben érvényes WTI árazási rendszerrel a vállalat drasztikusan csökkentette adósságát, és várhatóan visszanyeri a befektetésre alkalmas státuszt ez év végén.
Mint ilyen, Mr. Buffett érdeklődése ismét jelentkezik, mivel a vállalat hatalmas pénzáramlást generál a magasabb árakból. Az elmúlt években sok összeolvadás és felvásárlás is történt, a nagyobb palafúrók kivették a versenytársakat, hogy egyre nagyobbak legyenek, részben azért, hogy elkerüljék maguk a felvásárlást. Az a kérdés, amely továbbra is megoldatlan, az, hogy Mr. Buffett követni fogja-e az egész vállalatot, hogy a Berkshire energetikai leányvállalatába vonja be őket. Úgy gondolom, hogy jó okai vannak arra, hogy ezt a lépést megtegye, és ebben a cikkben ezeket tárgyalja.
A pénz a király
Buffett szereti az olyan társaságokat sok pénzt termelni. Az OXY megfelel ennek a mértéknek, több készpénzt (5,329 milliárd dollárt) termelt a második negyedévben, mint a teljes Berkshire Hathaway Energy, BHE-nél nem kereskedett (5,147 milliárd dollár). Buffett a Chevron jelentős részét is birtokolja, (CVX). A CVX-nek számos közös pontja van az OXY-val. Mindketten hatalmas mennyiségű készpénzt dobnak ki, és ők a Permi-medence 1. és 2. számú földtulajdonosai. Amint látni fogjuk, Buffett akármilyen gazdag is, mindig több pénzt tud használni.
Buffettnek készpénzre van szüksége a BHE számára. Az övék Megújuló energia szegmens agresszíven épít nap-, szél-, víz-, geotermikus és energia-ásványi farmokat/létesítményeket az Egyesült Államokban. Ezek a létesítmények rendkívül tőkeigényesek (Lásd az A kiállítást). A BHE 3382 milliárd dollárt költött beruházásra 2022 második negyedévében, ami átlagosan körülbelül 15 milliárd dollárt jelentene a teljes évre. mint mi tudjuk, hogy a megújulók fekete lyukak amiből kevés vagy egyáltalán nem költenek el pénzt. (Lásd: B) Valaha. Ha nem azért 45Q hitels (nemrég feltöltötték a inflációcsökkentési törvény), ez a hülyeség nem történne meg Buffett felügyelete alatt. Szerinte az adójóváírás majdnem olyan jó, mint a készpénz, mert csökkenti a kormánynak fizetett adókat. (Lásd-C. kiállítás)
Más örökölt olaj- és gázipari vállalatok is belépnek a megújuló energia szektorba, felhasználva kőolajukat. nyereség finanszírozni ezeket a projekteket. A BP vezérigazgatója, Bernard Looney a Reuters 2021-es cikkében azt mondta: “A magasabb olajárak azt jelentik, hogy a BP több pénzt szerezhet a megújuló energiával és a megújuló energiával kapcsolatos üzletágának kiépítésére használt eszközök eladásából.” alacsony szén-dioxid-kibocsátású gazdaság. “
Például a BHE befejezi a szakot, 550 MW-os Topáz Napelem Projekt San Luis Obispoban, Kaliforniában. Az OXY készpénztermelő képessége minden bizonnyal áthidalná a Berkshire tiszta energiával foglalkozó vállalatának finanszírozási problémáját.
Az alábbi képen (B ábra) a BHE beruházási ráfordításai láthatók megújuló energia üzletágának egyes szegmenseiben. A bal oldali oszlop a 2022. második negyedévi kiadásokat mutatja, a középső oszlop az előző év kiadásait, a jobb oldali oszlop pedig a 2022. első félév eddigi végösszegét mutatja.
A BHE megújuló lábnyoma-A kiállítása (BHE)
BHE Capex-B-kiállítás (BHE)
A B. ábra bemutatja a PTC gyártási adójóváírások hatását az üzlet egészére. 2022 második negyedévében a BHE Renewables effektív adókulcsa 5%, 6,6 milliárd dolláros árbevétel mellett. Jelentős visszalépés a szövetségi törvényben előírt 21%-os kulcshoz képest. Mint fentebb említettük, a PTC olyan, mint a készpénz.
BHE adókulcs-bizonyíték-C (BHE)
Energiaátvitel
Buffett szereti a csővezetékeket. A vásárlás Közép-Amerika energia-villamosenergia- és földgázszállító cég, 1999-ben lépett be az energiaszektorba. Az azóta eltelt években számos egyéb vásárlást is végrehajtott ezen a területen, és jelenleg a BHE Pipeline Group egy energetikai mesterember 31 000 mérföldnyi gázvezetékkel. ben előadott cikk A Reuters 2014-ben felfigyelt arra, hogy Buffett valószínűleg mire költi akkori 49 milliárd dolláros készpénzéből”Bár a szabályozott közművek nem látványos keresők, általában stabil, megbízható pénztermelők, ez a funkció Buffettnek tetszik. A sok spekuláció ellenére a Buffettről ismert üzletkötés több éves száraz időszakot ütött az energiatérben, amely 2020-ig tartott.
2020-ban Buffett megtörte a száraz időszakot, és egy kis feltűnést keltett azzal, hogy néhány éve ~10 milliárd dollárt vásárolt ~tól. Dominion Energys, (NYSE:D) csővezetékek. Amint az alábbi diagramon is látható, a BHE 21 000 mérföldnyi csővezetékével az Egyesült Államok egyik legnagyobb energiaátviteli vállalata. Mi köze ennek az OXY-hoz, kérdezheti?
Az OXY a Western Midstream Partners (NYSE:WES) 51%-ának tulajdonosa, ami, amint alább látható, jelentős hiányt pótol a BHE lábnyomában. A WES eszközei közé tartoznak a Delaware-medencében, a Permi-medence egy részmedencéjében található kiterjedt elosztók, valamint a coloradói DJ-medence, amelyek a tex-i Corpus Christie-ben végződő Cactus Pipeline-ba folynak. A kőolaj exportjának központja és jövőbeli LNG-létesítmények. Aztán ott van a Texas Express vonal, amely NGL-eket szállít a világ vegyipari központjába, a texasi Houstonba és a közeli Houston hajócsatornába.
A WES olyan piacok felé irányítja a fő export infrastruktúrát, amelyeket a BHE jelenleg nem szolgál ki, és amelyek átfedés nélkül illeszkednének a keretükbe. Kis átfedés esetén az ügylet valószínűleg a Szövetségi Kereskedelmi Bizottságon (FTC) és más szabályozó testületeken keresztül jutna el. Amilyen nagy a BHE, még mindig viszonylag kis szereplő a folyamatban lévő területen. Az olyan óriás csővezeték-konglomerátumok, mint az Energy Transfer (NYSE: ET), az Enbridge (NYSE: ENB) és az Enterprise Products Partners (NYSE:EPD) mindegyike többszörösen hosszabb vezetékmérföldekkel rendelkezik, mint a BHE.
Véleményem szerint a WES-eszközök kritikus részét képeznék annak a számításnak, hogy az OXY magánjellegűvé váljon.
Menedzsment
Buffett egy ördög a felsővezetők számárat. Arról ismert, hogy menedzsereket választ és velük marad a nehéz időkben. Amikor Warren 10 milliárd dollárt adott Vicki Hollubnak, hogy befejezze az ügyletet Anadarkóval, lényegében őt “felvette” a pénze menedzserének. Ha a kettő nem kötött volna köteléket, a kölcsön soha nem történt volna meg. Valamit azért értsünk meg, Buffett 10 milliárd dollárt adott kölcsön Vicki Hollubnak, nem az Occidental Petroleumnak, függetlenül attól, hogy a kölcsönpapírokon mi a neve. Azt hiszem, csodálta volna merész megközelítését, többek között a repülést Nagymama egy hétvégén hogy ő pályára lépjen.
Kapcsolódó: Irán megkezdi a Szaúd-Arábiával közös olajmező fúrását
Vicki Hollub határozottan a megfelelő személy volt a két vállalat integrálására. Senki sem ismeri úgy a Permi-medencét, mint ő. Több mint 30 éves pályafutása nagy részét Permben töltötte, különféle szerepekben a fúrómérnöktől az OXY területi alelnökéig. Amikor beszél, a terület mélyreható ismerete áthatja a beszélgetést.
Most megerősítette az üzlet iránti elkötelezettségét azzal, hogy belépett Steve Chazen-a volt vezérigazgató, mint az Igazgatóság elnöke. Részben azért, hogy megnyugtassák Carl Icahnt, egy jól ismert aktivista befektetőt amely 2019 végén nagy pozíciót foglalt el az OXY-banés le akarta cserélni Hollubot.
Chazen távozásakor Hollubot választotta a cég élére, így ő lett az első nő, aki egy jelentős olaj- és gázipari vállalatot vezetett. Számomra ez újabb megerősítése volt a szememben menedzserként való tehetségének. Az a tény, hogy Chazen az OXY-val kötött megállapodása lehetővé tette számára, hogy továbbra is a Magnolia Oil and Gas (NYSE:MGY), az Eagle Ford és az Austin Chalk üzemeltetője, és nagyrészt intézményi befektetők kezében van, tovább szilárdította pozícióját az OXY élén. Buffett megkapta a Schlumberger korábbi elnökét is,SLB) Andrew Gould csatlakozik a testülethez. Szóval Vickinek sok „felnőtt felügyelete” volt, ami boldoggá tette a másként gondolkodó befektetőket, de ne tévedjünk, ő vezette végig a céget. Sokan 2020 mélypontján kezdtek volna el játszani a „zenei menedzserek” játékkal. Buffett nem, és hosszú távú gondolkodása most kifizetődik. Vicki víziója arról, hogy mi lehet az OXY Anadarko erőforrásaival, most teljesen vadállat módban van.
Az elviteled
Nyilvánvaló, hogy ez a cikk sok spekulációt tartalmaz részemről. Szerintem Buffettnek erős az oka, hogy pályázatot írjon ki az állomány egyenlegére. De valamiről még nem beszéltünk, hogy Vicki Hollub mit érezhet egy vállalati konglomerátum tagjaként. Bizonyos szempontból Buffett sok célját elérheti, ha 50%-ot birtokol. Kivonja a vállalatot a potenciális M&A piacról, amely kialakulhatna, ha a megaolajok, az XOM vagy a CVX az OXY felvásárlása mellett döntenének, amit könnyen megtehetnének.
Buffett gyűlöli az ellenséges hatalomátvételeket, és az iránta érzett tisztelettel neki adná az utolsó szót. Ezzel a labda a maga helyére kerülne a BHE esetleges egyesüléséről. Egyelőre csak azt mondhatjuk, hogy az idő eldönti.
Írta: David Messler az Oilprice.com-nak
További fontos olvasmányok az Oilprice.com-ról:
.