Az Nvidia Stock: A Guidance egy játékmódosító (NASDAQ:NVDA)

Justin Sullivan

Nvidia (NASDAQ:NVDA) végül nyilvánosságra hozta 2023. pénzügyi év második pénzügyi negyedévére vonatkozó, nagyon várt bevételeit. Az eredményjelentés része volt az Nvidia harmadik pénzügyi negyedévre vonatkozó kilátása, amely jelentősen rosszabb volt a vártnál. Az Nvidia hatalmasat lát játéküzletének lassulása a grafikus feldolgozó egységek iránti kereslet és árcsökkenés miatt, ami a chipgyártó tavalyi eredményeit támasztotta alá. Az FQ3’23-ban várható bevételcsökkenés nagyságrendje miatt az Nvidia részvényei valószínűleg tovább korrigálnak lefelé!

Az Nvidia FQ2’23 bevételi kártyája megfelelt az elvárásoknak

Az Nvidia második negyedéves eredményei nagyjából megegyeztek az augusztus elején közzétett előzetes eredményekkel. Az Nvidia 6,7 ​​milliárd dolláros FQ2 bevételt ért el a játékszegmensben elért 33%-os éves összevetésben. Valójában az Nvidia FQ2’23 tényleges bevétele 6,7 milliárd dollár volt, ami 3%-os éves növekedést jelent, de egyben 19%-os csökkenést is jelent az FQ1-hez képest. Sajnos az Nvidia bruttó fedezete 45,9%-ra zuhant a második pénzügyi negyedévben, ami negyedéves alapon 21,1 PP-t jelent. A bevételek és a bruttó árrések csökkenését nagyrészt a játékszegmens okozta, amely a várakozásoknak megfelelően 44%-os negyedéves bevételcsökkenésről számolt be a GPU-k iránti kereslet csökkenése és az Nvidia grafikus kártyák árának csökkenése miatt. A gyengülő GPU árak az AMD-t is érintették az elmúlt negyedévben, de az Nvidia jobban támaszkodik a GPU-eladásokra, mint az AMD, és ezért az iparág lassulása miatt jobban, mint riválisa.

Nvidia: Final FQ2'23 eredmények

Nvidia: Final FQ2’23 eredmények

Az Nvidia adatközponti bevétele 61%-kal, 3,8 milliárd dollárra nőtt az előző év azonos időszakához képest a második negyedévben annak eredményeként, hogy az Nvidia adatelemzést támogató, valamint mesterséges intelligencia-alkalmazások kezelését és méretezését lehetővé tevő számítástechnikai platformjait egyre nagyobb mértékben alkalmazzák az ügyfelek. A GPU-szegmens lassulása miatt az Nvidia adatközponti üzletága megelőzte az Nvidia játékszegmensét a bevételszerzés terén a második negyedévben.

Míg az Nvidia játéküzlete a legnagyobb lassulást tapasztalta, a vállalat „OEM és egyéb” üzletága, beleértve a dedikált kriptovaluta bányászati ​​processzorok/CMP-k értékesítését is, szintén összeomlott. Az Nvidia CMP-jeit kriptovaluta bányászok használják a tranzakciók érvényesítésére a működő kriptovaluták, például az Ethereum (ETH-USD) igazolására.

Az Nvidia nem teszi világossá, hogy OEM-bevételeinek mekkora része kapcsolódik a CMP-eladásokhoz, de a 2022-es összeomló kriptovaluta árak nyilvánvalóan nem tettek jót az üzleti életnek. Az Nvidia mindössze 140 millió dolláros OEM- és egyéb bevételt termelt a második negyedévben, ami 66%-os csökkenést jelent az előző év azonos időszakához képest, főként a dedikált kriptovaluta bányászati ​​processzorok iránti kereslet csökkenése miatt. Ezen okok miatt nem látom, hogy az Nvidia CMP-üzletágát több milliárd dolláros bevételi lehetőséggé fejlesztené a közeljövőben, ahogyan azt korábban megjósolták.

Nvidia: Segment Revenue Trends

Nvidia: Segment Revenue Trends

Rémálom útmutató

A fő új információ az Nvidia kiadásában az FQ3 kilátásai voltak. Az Nvidia 5,90 milliárd dollár plusz-mínusz 118 millió dolláros bevételre számít, ami újabb negyedéves visszaesést jelent a konszolidált eladásokban, ami felülmúlja a második negyedéves 19%-os negyedéves bevételcsökkenést. Éves alapon az FQ3 bevételei 29%-kal csökkentek az év elejéhez képest, ami az Nvidia működésének jelentős lassulását jelzi. Az FQ3 bevételének csökkenése az volt, hogy az Nvidia arra számít, hogy a játékipar alkalmazkodni fog az alacsonyabb GPU-igényekhez, és magas készletszinten dolgozik. Az Nvidia 5,9 milliárd dolláros FQ3-ra vonatkozó bevételi előrejelzése összevethető a konszenzusos FQ3 6,9 milliárd dolláros becslésével, ami azt jelenti, hogy a tényleges útmutatás 1,0 milliárd dollárral alacsonyabb volt, mint a legutóbbi bevételi előrejelzés.

A Gaming által vezetett szekvenciális bevételcsökkenésre számítottam, és az FQ3 bevételét 6,0 és 6,2 milliárd dollár közé jósoltam, ami akár 10%-os szekvenciális csökkenést tükröz. Úgy tűnik, a játékipar helyzete a vártnál is súlyosabb az Nvidia számára, és ez hatással lesz arra, hogy a piac hogyan generálja a bevételbecsléseket és értékeli a részvényeket a jövőben.

Elvárásaim az Nvidiával kapcsolatban a jövőben

Arra számítok, hogy az Nvidia tovább bővíti adatközponti üzletágát, mivel a felhőalapú számítástechnika, az AI-alkalmazások és a hiperskálás platformok iránti kereslet csak nőni fog. Arra számítok azonban, hogy ebben a szegmensben a növekedést beárnyékolja a folyamatos csökkenés és a játékszegmens árgyengesége. A globális PC-szállítások várhatóan 9,5%-kal esnek vissza 2022-ben (a Gartner szerint), de úgy gondolom, hogy a visszaesés még nagyobb lehet, ha mélyebb recesszió sújtja az Egyesült Államokat.

Mivel nincs rövid távú megoldás a PC-ipar magas készleteinek megszabadulására, arra számítok, hogy a GPU-piac árgyengesége rányomja a bélyegét az Nvidia bevételi potenciáljára. Arra is számítok, hogy az NVIDIA GeForce RTX 30 és az AMD Radeon RX 6000 ártrendje negatív marad, és a gyártó által javasolt fogyasztói árból nagyobb kedvezmények is lehetségesek. Az Nvidia RTX 30 GPU-ja júliusban 9%-os kedvezménnyel volt elérhető az ajánlott fogyasztói árból. Tekintettel a PC-piac magas készletszintjére, valamint a GPU-kereslet csökkenésére, arra számítok, hogy az Nvidia zászlóshajója grafikus kártyája a jövőben még nagyobb kedvezménnyel fog kereskedni az MSRP-hez képest.

A játéküzletágban tapasztalható ellenszél miatt arra számítok, hogy az Nvidia körülbelül 27 milliárd dollár teljes éves bevételt termel (szemben a 28 milliárd dollárral) a 2023-as pénzügyi évben, ami azt jelenti, hogy a chipgyártó idén nem tapasztalhat éves összevetésben növekedést.

Grafikus
NVDA értékesítési adatok (év-év negyedéves növekedés) YCharts szerint

Becslési és értékelési kockázat

Az Nvidia bevételi becslései most újraindulnak, miután a chipgyártó súlyosan rossz iránymutatást adott a pénzügyi harmadik negyedévre vonatkozóan. Mivel az elemzők előrejelzéseikbe belefoglalják az Nvidia FQ3’23 bevételi iránymutatását, az Nvidia valószínűleg hatalmas, átfogó csökkentést fog látni a 2023-as pénzügyi évre vonatkozó bevételi előrejelzéseiben. Mivel az Nvidia nagyvonalú értékelését magas bevételi várakozásokkal igazolták, a várakozások felülvizsgálata az Nvidia részvényeinek lefelé történő átértékelését okozhatja.

Az Nvidia részvényei 4,6%-ot estek a szokásos kereskedés után tegnap, és úgy gondolom, hogy a zuhanás nem tükrözi pontosan az egymást követő bevételleminősítés súlyosságát. Az Nvidia PS-aránya jelenleg 12,2-szeres, és ha a bevételi becslések tovább csökkennek, az értékelési tényező valóban növekedhet.

Grafikus
Az NVDA becsült bevétele az aktuális pénzügyi év adataihoz, YCharts szerint

Egyéb Nvidia kockázatok/megfontolások

Két nagy kockázatot látok jelenleg az Nvidiával kapcsolatban. Az első az, hogy a GPU-piac lassulása jó ideig eltarthat, ami azt jelenti, hogy az Nvidia több mint további negyedévre lassuló bevételekkel nézhet szembe a játékszegmensből. Ennek az az oka, hogy a PC-piac zsugorodik, ami hatással van az Nvidia GPU-inak szállítására. Másodszor, a bevételek és a bevételi becslések, különösen az FQ3’23 rémálomszerű kilátásait követően, a növekedési várakozások átrendeződését tükrözik, ami önmagában is újabb lefelé tartó spirálba juttathatja az Nvidia részvényeit.

Végső gondolatok

Az Nvidia részvényei 4,6%-ot estek a piaczárás után, de úgy gondolom, hogy a harmadik negyedévben várható bevételcsökkenés élességét ez a csökkenés nem tükrözi pontosan. Az útmutatás valóban megváltoztatja a játékot, mivel az Nvidia hipernövekedési időszaka a végéhez közeledik.

Az Nvidia FQ3’23 bevételére vonatkozó kilátásai 1,0 milliárd dollárral elmaradtak a várttól, és a vállalat a világjárvány utáni jelentős alaphelyzetbe állításon megy keresztül a GPU-piacon… ami a jövőben sokkal súlyosabban befolyásolhatja az Nvidia értékelését. Mivel a becslések negatívak, az Nvidia értékelése nagyobb nyomás alá kerül!

Leave a Comment

%d bloggers like this: