Unity Software Stock: A vásárlási pont a visszalépésből származik (NYSE:U)

Steve Jennings/Getty Images Entertainment

Rack

Kevesebb mint egy hónap van hátra a kritikus részvényesi szavazásig a Unity Software Inc.-ről (NYSE:U) tervezett egyesülés az ironSource Kft-vel. (IS), hogy megerősítse hirdetési technológiáját. Az AppLovin (APP) „fenyegetése” a . meghiúsítani javasolt szakszervezet el lett utasítva a Unity’s Board által, annak ellenére, hogy mindhárom játékos részvényeinek teljesítménye 2022-re zuhant.

Az U közel 30%-ot esett az augusztusi erősödés utáni csúcsokhoz képest a széles körű piaci visszaesést követően. Az augusztusi csúcshoz vezető lendületes kiugrás az óvatosság jele volt, mivel a piac felemésztette a nyári rallyt hajszoló befektetők optimizmusát. Tekintettel az értelmes nyomon követésre, úgy gondoljuk, hogy helyénvaló folyamatosan tájékoztatni a befektetőket arról, hogy a jelenlegi szintek megfelelőek-e ahhoz, hogy a részvényesek szavazatához kitettségi címet adjunk.

Azt gyanítjuk, hogy a Unity javaslata az ironSource-val való egyesülésre jelentős mértékben növelheti a jövedelmezőséget, mivel vezető hirdetési közvetítői platformot szerez. A 4,4 milliárd dolláros teljes részvénytranzakció alkalmassága (az IS értékelése 16,3-szoros NTM EBITDA-val) azonban valószínűleg attól függ, hogy John Riccitiello vezérigazgatója és csapata képes-e megvalósítani azokat a szinergiákat, amelyek a 2024 végére 1 milliárd dollárra becsült kombinált, korrigált EBITDA-futási rátához vezetnek. .

Mindazonáltal úgy tűnik, hogy a piac készen áll arra, hogy a jövőben újraértékelje az U-t, mivel a legutóbbi visszalépését a májusi/júniusi mélypontja fölé tartja. Ezért a vásárlási hangulat döntően visszatérhet, még akkor is, ha a potenciális lefelé mutató volatilitás hátráltathatja a rövid távú felfelé irányuló potenciált, ahogy közeledik a részvényesi szavazáshoz.

Ennek megfelelően felülvizsgáljuk az U-ra vonatkozó besorolásunkat, tartásról spekulatív vásárlásra, 55 dolláros célárral (33%-os vélelmezett növekedés).

Unity: A H2 kevésbé kihívást jelentő kompozíciói ellenszél lehet

A menedzsment a második negyedéves közleményben még az ironSource-val kötött potenciális unió felszaporodása nélkül is hangsúlyozta, hogy biztosak abban, hogy ez a küszöbön áll. A befektetőknek emlékeztetniük kell a Unity első negyedéves visszaesésére, hogy a hirdetési bevételek jelentősen alulteljesítettek, ami kihatással volt az Operate Solutions szegmens teljesítményére.

Egység értékesítési szegmens változása %

Egység értékesítési szegmens változása % (S&P Cap IQ)

Mint fentebb látható, az Operate szegmens bevétele 13,3%-kal csökkent a második negyedévben, ami lényegesen alacsonyabb az első negyedévi 25,5%-nál. Negyedik egymást követő negyedévben folytatta a bevételnövekedés mérséklődését a 2121. második negyedévi csúcshoz képest, összhangban a többi reklámtech-szereplővel. A Unity hirdetési technológiájával kapcsolatos problémák azonban valószínűleg „önmaguk okozta” jellegűek voltak, párosulva a romló makroszemcse hatásaival, és kevésbé valószínű az Apple ATT keretrendszere (AAPL) miatt. Stratechery egy közelmúltbeli megjegyzésében is hangsúlyozta:

Ami az ATT-t illeti, a Unity és az ironSource közel sem annyira érintett, mint egy hasonló vállalat [Meta] mivel hirdetéseik sokkal inkább kontextusfüggőek. Ez az oka annak, hogy különösen az ironSource továbbra is erőteljes növekedést mutatott az ATT bevezetése során: nemcsak a hatás kisebb, de ennek megfelelően nagyobb a piaci részesedés megszerzésének esélye is. A kontextus alapú valószínűségi célzásban azonban az a legfontosabb, hogy a hirdetéseket megjelenítő gépi tanulási modellek jobb finomítása érdekében nagymértékben támaszkodik a rengeteg adatra; ez az egyesülés lehetővé teszi, hogy a Unity és az ironSource egyesítsék adataikat. – Stratégia

A vezetőség hangsúlyozta, hogy már “megoldotta” adatproblémáját, és várakozással tekint a bevételek szekvenciális felgyorsulására, miközben a kihívásokkal teli első félévben navigál.

Egységértékesítési változás % és korrigált EBITDA változás % konszenzusos becslések

Egységértékesítési változás % és korrigált EBITDA változás % konszenzusos becslések (S&P Cap IQ)

A konszenzusos becslések (bullish) összhangban vannak a menedzsment azon útmutatásaival is, amelyek szerint jó úton halad az eredmény és a korrigált EBITDA szekvenciális javítása felé a harmadik negyedévtől.

A Unity sokkal erősebb második félévet eredményezett, amely a negyedik negyedéves bevételnövekedés 21%-ra gyorsulására számít. Így, ha a Unity jól teljesítene, a második negyedéves visszaesés lehet a közeli mélypontja.

Ennek eredményeképpen úgy gondoljuk, hogy a befektetők most azzal a kérdéssel szembesülnek, hogy megbíznak-e a menedzsmentben, hogy végrehajtsa ezt a kulcsfontosságú fordulatot, amikor úgy tűnik, hogy az ironSource-val tervezett egyesülés befejeződik. Tekintettel a növekedési prémiumra, kétségtelenül elvesztettük a menedzsmentbe vetett bizalmunkat, miután a hirdetéstechnológia kudarcot vallott az első negyedévben.

Ezért, ha hozzáadnánk a kitettséget, az nagyon spekulatív alapon alapulna, tekintettel a megtépázott értékelésre és a konstruktívabb árakra. Ennek eredményeként nem valószínű, hogy hosszú távon visszatartjuk Önt, és inkább megragadjuk az adásvételi/eladási lehetőségeket, vagy akár rövidítjük is az esetleges veszteségeket.

Stratecheryt aggasztotta a Weta Unity felvásárlása is. Azon töprengett, hogy „elterelné-e a figyelmet a Unity alaptevékenységéről”. Barron is kiemelte Riccitiello fumble-eit a múltbeli ügyleteiben, mivel ez hangsúlyozta:

Eddig a Unity kevés bizonyítékkal szolgált annak bizonyítására, hogy a Weta-ügylet kifizetődik. A sikeres üzlet hiánya sem meglepő azok számára, akik követték John Riccitiello, a Unity vezérigazgatójának karrierjét. 2014-ben magáncégként csatlakozott a Unity-hez, miután a videojáték-kiadó vezérigazgatója volt. Elektronikus művészet (EA) 2007-től 2013-ig. Ottani hivatali ideje alatt Riccitiello számos üzletet kötött, amelyek nem működtek. Az EA részvényei is több mint 60%-ot estek vezérigazgatói ideje alatt. – Barron’s

Az U Stock vétel, eladás vagy tartás?

Az U NTM EBITDA megsokszorozza az értékelési trendet

Az U NTM EBITDA megsokszorozza az értékelési trendet (Koyfin)

U rossz bánásmódja egy szórás zóna alá taszította a többszörös NTM-bevételek átlaga alá, amint az fent látható. Tekintettel a Unity veszteségesére, úgy gondoljuk, hogy nehéz objektíven felmérni, hogy az U jelentős kedvezményt jelent-e a helytelen bánásmód ellenére.

Mindazonáltal arra a következtetésre jutottunk, hogy konstruktív, hogy a piac a júniusi mélypont felett támogatta az U-t, ami a 6,7-szeres eladások többszöröse. Ezért úgy tűnik, hogy a lefelé irányuló volatilitás a jelenlegi szinten korlátozottnak tűnhet, ha újra fel tudná gyorsítani a bevételnövekedést.

U árdiagram (heti)

U árdiagram (heti) (TradingView)

A piac erősen támogatta a május/júniusi U-alsót, ami az augusztusban tetőző lendületcsúcshoz vezetett.

Ezért azt gyanítjuk, hogy a május/júniusi konszolidációs zóna felhalmozási szakasz lehet, ha U továbbra is robusztus mélyponti folyamatot mutathat a jövőben.

Tekintettel az augusztusi csúcstól való jelentős visszalépésre, feltételezzük, hogy a jelenlegi lehetőség az U-hoz való kitettség hozzáadására spekulatív keretek között megfelelőnek tűnik.

Ezért arra kérik a befektetőket, hogy mérlegeljenek kockázatkezelési stratégiákat, ha az U végül a májusi/júniusi mélypont alá süllyed, ami érvénytelenítheti felhalmozási tézisünket.

Megfelelő, Felülvizsgáljuk az Ön értékelését a tartásról a spekulatív vásárlásra.

Leave a Comment

%d bloggers like this: