A Fedtől az európai valutaválságig a következők állnak a pénzpiaci eladások hátterében:

Kereskedő az NYSE padlóján, 2022. június 7.

Forrás: NYSE

A részvények meredeken estek, a kötvényhozamok emelkedtek, a dollár pedig erősödött pénteken, mivel a befektetők megfogadták a Federal Reserve jelzését, miszerint az inflációval vívott harc sokkal magasabb kamatokhoz és recesszióhoz vezethet.

Pénteken globális volt az eladás, egy hét alatt, amikor a Fed további háromnegyed ponttal emelte a kamatokat, a többi központi bank pedig saját kamatemelést hajtott végre a globális inflációs trendek ellensúlyozása érdekében.

Az S&P 500 több mint 2%-ot esett péntek reggel 3675 ponton, a stratégák szerint a júniusi 3666-os záróértéket próbálják tesztelni. A Dow Jones Industrial Average új 2022-es mélypontjához közeledett pénteken.

Az európai piacok többet estek, a brit FTSE és a német DAX egyaránt körülbelül 2%-ot, a francia CAC pedig 2,2%-ot esett.

Az Európán kívüli gyártásra és szolgáltatásokra vonatkozó gyenge PMI-adatok pénteken, valamint a Bank of England csütörtöki figyelmeztetése, miszerint az ország már recesszióban van, növelte a negatív spirált. Az Egyesült Királyság kormánya is megrázta a piacokat pénteken, és bejelentette a gazdaságot segítő átfogó adócsökkentési és befektetési ösztönzőket.

A Fed jóváhagyja a recessziót

A részvények a hét elején még negatívabbat vettek fel, miután a Fed szerdán háromnegyed ponttal emelte a kamatot, és előrejelzése szerint a jövő év elején 4,6%-os csúcsra emelheti kamatát. Ez az arány most 3% és 3,25% között van.

“Az infláció és az emelkedő kamatlábak nem amerikai jelenségek. Ez a globális piacok számára is kihívást jelent” – mondta Michael Arone, a State Street Global Advisors vezető befektetési stratégája. “Nyilvánvalóan lassul a gazdaság, de az infláció nő, és a jegybank kénytelen foglalkozni vele. Forduljon Európához, az EKB-hoz [European Central Bank] negatívról pozitívra emeli az árfolyamokat egy olyan időszakban, amikor energiaválság és háború van a kertjükben.”

A Fed azt is előrevetítette, hogy a munkanélküliség 4,4%-ra emelkedhet a jövő évi 3,7%-ról. A Fed elnöke, Jerome Powell határozottan figyelmeztetett, hogy a Fed mindent megtesz az infláció leverése érdekében.

„A recesszió gondolatának alapvető támogatásával Powell elindította a medvepiac érzelmi szakaszát” – mondta Julian Emanuel, az Evercore ISI részvényeinek, származékos ügyleteinek és mennyiségi stratégiájának vezetője. “A rossz hír az, hogy ezt látja, és a közeljövőben továbbra is látni fogja szinte bármilyen eszköz véletlenszerű eladásában. Szeptember és október, ahol történelmileg ez volt a szokásos üzletmenet.”

A recesszió miatti aggodalmak az árukomplexumot is lefelé nyomták, a fémek és a mezőgazdasági áruk széles körben értékesítettek. A nyugat-texasi köztes olaj határidős jegyzése mintegy 6%-ot esett hordónkénti 78 dollár fölé, ami január eleje óta a legalacsonyabb ár.

Európa, font hatása

Az amerikai részvénypiac nyitásakor az államkötvények hozama már nem volt olyan magas, és a többi államkötvény hozama is csökkent. A brit kormány átfogó adócsökkentési tervéről szóló bejelentése zűrzavart váltott ki az ország adósságállományában, és erősen megütötte az angol fontot. A 2 éves brit Gilt 3,95%-ot hozott, ami augusztus elején 1,71%-on állt. Az amerikai 2 éves államkincstár 4,19%-on állt, ami 4,25% feletti csúcson volt. A kötvényhozamok az árfolyammal ellentétes irányban mozognak.

„Az európai kötvények emelkednek, miközben esnek, de az Egyesült Királyság államkötvényei továbbra is katasztrófát okoznak” – mondta Peter Boockvar, a Bleakley Advisory Group befektetési igazgatója. “Úgy érzem, ma reggel a kötvények rövid távú kapitulációja lett volna. De majd meglátjuk. A tőzsdék egyértelműen még mindig nagyon idegesek, a dollár pedig még mindig a nap csúcsán van.”

A dollárindex, amelyet nagyban befolyásolt az euró, 20 év alatt új történelmi csúcsot ért el, 1,2%-kal 112,71 pontra emelkedett, miközben az euró dolláronkénti árfolyama 0,9721 dollárra esett.

Arone elmondta, hogy globális szinten más tényezők is szerepet játszanak. „Kína a Covid-stratégiájával és a közös jólétével megfékezte a gazdasági növekedést” – mondta Arone. “Most csak lassan vezették be az egyszerű monetáris politikát vagy az extra költségvetési kiadásokat.”

Arone szerint az egész világon a közös szál a gazdaságok lassulása és a magas infláció, a központi bankok pedig a magas árak megfékezésén dolgoznak. A jegybankok a kötvényvásárlási programokat lezárva kamatemelést is végeznek.

A stratégák szerint az amerikai jegybank leginkább összezavarta a piacokat azzal, hogy új előrejelzést jósol a magasabb kamatszintről, mielőtt azt gondolná, hogy megáll. A Fed jövő évi 4,6%-os magas vízszintű kamatát a “végső rátának” vagy a záró árfolyamnak tekintik. Ennek ellenére a stratégák úgy látják, hogy az infláció tisztázásáig folyékony, és a jövő év eleji betáplált alapokra vonatkozó határidős jegyzések e szint fölé emelkedtek, péntek reggel 4,7%-ra.

“Amíg nem kapunk képet arról, hogy a kamatlábak esnek, és az infláció csökkenni kezd, addig nagyobb volatilitásra számítunk a jövőben” – mondta Arone. “Az a tény, hogy a Fed nem tudja, hová kerülnek, kényelmetlen hely a befektetők számára.”

Vigyázzon a piaci stressz jeleire

Boockvar szerint a piaci lépések fájdalmasak, mivel a központi bankok még a világjárvány előtti évek könnyű pénzét is feloldják. Elmondta, hogy a globális központi bankok a pénzügyi válság óta lenyomják a kamatlábakat, és egészen a közelmúltig Európában negatívak voltak.

“Ezek a központi bankok az elmúlt tíz évben egy strandlabdán ültek egy medencében” – mondta. “Most jönnek le a labdáról, és elég magasra fog pattanni. Ami történik, a feltörekvő piacok valutáival és adósságával feltörekvő piacként kereskednek.”

Marc Chandler, a Bannockburn Global Forex vezető piaci stratégája elmondta, hogy szerinte a piacok kezdik árazni a Fed magasabb, akár 5%-os kamatlábait. “Azt mondanám, hogy az erőket a Fed szabadította fel, és a piacot a végső kamatlábak átárazására ösztönözte. Ez határozottan az egyik tényező, amely ezt a volatilitást kiváltó tényező volt” – mondta.

A magasabb záró árfolyamnak továbbra is támogatnia kell a dollárt más devizákkal szemben.

“A lényeg az, hogy az Egyesült Államokban tapasztalt problémáink ellenére a Fed 0,2%-ra csökkentette idén a GDP-t, a stagnálás miatt még mindig jobban nézünk ki, ha az alternatívákat nézzük” – mondta Chandler.

A stratégák azt mondták, hogy nem látnak konkrét jeleket, de figyelik a piacokon a stressz jeleit, különösen Európában, ahol drámaiak az ármozgások.

“Ez olyan, mint a Warren Buffett idézet. Amikor kialszik a dagály, látni fogod, hogy ki nem visel fürdőruhát” – mondta Chandler. “Vannak olyan helyek, ahol hosszú ideje hasznot húztak az alacsony árak. Addig nem tudhatod, amíg le nem megy a dagály és megjelennek a sziklák.”

.

Leave a Comment

%d bloggers like this: