A globális tőzsdei rally a recesszió valóságává válhat

Speciális kereskedők dolgoznak a New York-i tőzsde (NYSE) emeletén New Yorkban, 2022. november 10.

Brendan Mcdermid | Reuters

A globális részvénypiacok talpra álltak abban a reményben, hogy a jegybankok hamarosan lelassítják agresszív kamatemeléseit, mivel az infláció a tetőzés jeleit mutatja, de a stratégák egyelőre nincsenek meggyőződve arról, hogy az emelkedésnek megvan a lába.

A piacok a múlt héten felvidultak, miután az Egyesült Államok inflációja az októberi várakozások alá süllyedt, ami arra késztette a befektetőket, hogy arra fogadjanak, hogy a Federal Reserve döntéshozóinak hamarosan lassítaniuk kell az infláció csökkentésére vagy megállítására hozott monetáris szigorításokat. Az S&P 500 a legnagyobb egynapos nyereséget érte el a 2020 eleji pandémiás fellendülés óta.

Chris Waller, a Fed kormányzója azonban hétfőn kijelentette, hogy a piacok túlbecsülték egyetlen adatpont jelentőségét, és az amerikai jegybanknak még “van még tennivalója” a kamatemeléssel.

Az elmúlt napokban több elemző is megerősítette ezt a hangulatot. Fekete szikla Az Investment Institute hétfői feljegyzésében közölte, hogy a bérnövekedést és a maginflációt hajtó munkaerő-korlátozások tartósabbak lehetnek, mint a piaci árak.

Míg az emelkedő részvények azt jelzik, hogy a piacok megerősítik a Fed lágy landolási reményeit, a BlackRock vezető stratégái nem értettek egyet, és továbbra is alulsúlyozzák a fejlett piaci részvényeket.

“A részvények idén többször is emelkedtek annak reményében, hogy a Fed közelebb kerül az 1980-as évek óta tapasztalható leggyorsabb emelkedési ciklus megállításához, lehetővé téve a gazdaság számára a lágy landolást, amely elkerüli a recessziót” – mondta Jean Boivin, a BlackRock Investment Institute vezetője. és a csapata.

“Úgy gondoljuk, hogy ezek a remények ismét szertefoszlottak, ha a Fed folytatja a túlszigorító politikáját. Mivel az S&P 500 13%-kal emelkedett októberi mélypontjához képest, a részvények még távolabb vannak a recessziós árazástól – és az eredménycsökkenéstől –, amit a jövőben is látunk.”

A BlackRock várható negatív meglepetéseinek középpontjában a bevételek leminősítése áll. Míg a konszenzus arra számít, hogy a bevételnövekedés a 2022 eleji 10%-ról valamivel több mint 4%-ra esik vissza 2023-ra, a világ legnagyobb vagyonkezelője nulla növekedésre számít, megjegyezve, hogy a hatalmas váratlan esemény nélkül a harmadik negyedéves bevételnövekedés már negatív lett volna, ahogy az a energiaszektorban.

“További részvények esését kell látnunk, vagy több jó hírt kell látnunk a csökkenő inflációról, hogy pozitívak legyünk a részvényeken” – mondta Boivin csapata.

Ezeket az érzéseket szerdán megerősítette Dan Avigad, a Lansdowne Partners partnere és portfóliómenedzsere is, aki a CNBC-nek a Sohn London Investment Conference-en azt mondta, hogy mivel a központi bankok megpróbálják visszaszorítani a keresletet az infláció visszaszorítása érdekében, a vállalati haszonkulcsoknak is csökkenniük kell a jelenlegihez képest. nagyon magas szinten”.

“Mi még mindig körülbelül 20%-kal a hosszú távú trend felett vagyunk a keresetek terén, ha visszatekintünk a több évtizedes trendekre, és így számomra meglehetősen valószínűnek tűnik, hogy a tágabb tőzsdén a bevételi pályák túlértékeltek, talán ennyivel mint 15-20%, mondta Avigad.

A Morgan Stanley szerint a piacok „átmentek a sílécükön”, és azt gondolták, hogy az infláció halott

Csüggedt nézet

A múlt csütörtöki Wall Street rally a 15. legnagyobb egynapos növekedést jelentette az S&P 500-nak az 1960-as évek közepe óta a Capital Economics szerint. Thomas Mathews vezető piacközgazdász hétfői feljegyzésében kijelentette, hogy bár prima facie okai vannak a további nyereségnek, ha az infláció csökkenése valóban a monetáris szigorítás végéhez vezet, a gazdaságkutató cég továbbra is komor álláspontot képvisel a részvényekkel kapcsolatban a növekedési kockázatok közepette. és a bevételi kilátások.

A Capital Economics enyhe recesszióra számít az Egyesült Államokban és zsugorodásra több nagy fejlett piacon, amely makrogazdasági eredmény Mathews szerint a részvénypiacokon nem került teljes mértékben diszkontálásra, a konszenzusos eredményvárakozásból ítélve.

Igaz, az amerikai részvénypiaci értékelések mostanra nagy utat tettek meg (akárcsak a tőzsdei értékelések máshol, de a közelmúlt amerikai recesszióinak tapasztalatai szerint az S&P 500 árfolyam/becsült nyereség aránya kicsit tovább mozdult a saját tőzsdei értékük körül. ), noha a korábbi kamatemelések miatt már alacsony volt, és annak ellenére, hogy a biztonságos eszközök valós hozama csökkent” – mondta Mathews.

„Mindez azt sugallja számunkra, hogy a legutóbbi rally fenntarthatósága legalább annyira múlik a gazdasági növekedésre és a vállalati bevételekre vonatkozó beérkező adatokon, mint az infláción.”

Pearlstone Alternative vezérigazgató: Új és elhúzódó árképzési ciklusba lépünk

A Capital Economics egyelőre azonban úgy látja, hogy a bevételek csalódást okoznak a piacnak, és tovább nehezedik a részvényekre, és azt jósolják, hogy az S&P 500 2023 közepére 3200-as mélypontra süllyed, mintegy 20%-kal a jelenlegi szint alá, míg a többi globális részvénypiac összehasonlítható összegek.

Ezt a véleményt azonban nem mindenki osztja. Patrick Spencer, Baird részvényekért felelős alelnöke a CNBC-nek azt mondta, még nem látott semmit az adatokból, amelyek arra utalnának, hogy az Egyesült Államok recessziója küszöbön állna, ami arra utal, hogy a múlt heti inflációs adatok azt mutatják, hogy a gazdaság „puha landolást” tapasztal. .”

“A tőzsdék kereskednek az eredmény felülvizsgálatakor, és a legtöbb párbeszéd arról szól, hogy mély recessziót nézünk az Egyesült Államokban, amely jelenleg nincs jelen” – mondta Spencer.

“A keresetek felülvizsgálata és a bevétel továbbra is jól néz ki Európában, sőt az értékelés alapján még az Egyesült Királyságban és az Egyesült Államokban is, így továbbra is kitartunk ezen érv mellett.”

.

Leave a Comment

%d bloggers like this: