A vezető globális vállalatok milliárdokat írnak le, mivel az ügyletek homályba kerülnek

A világ legnagyobb vállalatai közül néhányan több milliárd dolláros leírással néznek szembe a közelmúltbeli akvizíciók kapcsán, mivel az üzletkötési hullám a gazdasági bizonytalanság és a magasabb kamatlábak új korszakának ad helyet.

Mivel a világgazdaság harmada várhatóan recesszióba fog kerülni idén, a világ vezetői ezen a héten találkoznak a svájci Davosban, hogy megvitassák a Világgazdasági Fórum által “polikrízisnek” nevezett esetet, miközben a vállalkozások vezetői fájdalmas elszámolással néznek szembe. Építsék fel birodalmukat. .

Az amerikai média és egészségügyi vállalatok azok közé tartoznak, akik az elmúlt hónapokban csökkentették az üzleti egységek értékét, és a könyvelők arra figyelmeztetnek, hogy az éves jelentési szezon beköszöntével további megszorítások várhatók.

A vállalkozásoknak évente legalább egyszer felül kell vizsgálniuk az immateriális javak könyv szerinti értékét, a jövőbeli cash flow-kra vonatkozó feltételezéseket és a 2022-ben meredeken visszaeső tőzsdei értékelésekkel való összehasonlítást alkalmazva.

Az infláció és a gyengébb keresleti kilátások miatti magasabb költségek miatt sok nemrégiben felvásárolt vállalat nehezen tudja igazolni az értékelését, még mielőtt a magasabb kamatlábakat figyelembe venné, ami tovább csökkenti a jövőbeni pénzáramlások jelenértékét.

“Ez egy meglehetősen halálos kombináció” – mondta Jasmeet Singh Marwah, a Stout értékbecslő cég vezérigazgatója. „Sok cégnek. . . végrehajtották a felvásárlást, és a teljesítmény nem volt összhangban azzal, amit vártak vagy a költségvetésben terveztek.”

A globális üzletkötés 2021-ben elérte az 5,7 billió dollár rekordot, de 2022 előrehaladtával meredeken lelassult. A Refinitiv szerint a tavalyi év második felében 1,4 billió dollárnyi tranzakciót rendeztek, szemben az első félévi 2,2 billió dollárral.

Az akvizícióért a nettó eszközértéken felül fizetett prémiumot goodwillnek nevezzük, és a felvásárló mérlegében szerepel. A goodwill leírása olyan nagyra nőtt az Egyesült Államokban tavaly, hogy időnként elég nagy volt ahhoz, hogy eltörölje egy vállalat bevételét abban a negyedévben, amelyben közzétették őket.

A Kroll tanácsadó cég adatai szerint a 10 legnagyobb goodwill leírás az S&P 500-as vállalatoknál 2022-ben 35,4 milliárd dollár volt, szemben a 2021-es 6,1 milliárd dollárral.

Nelson Peltz befektető ezen a héten pályázatot indított a Disney igazgatótanácsába való csatlakozásra, kiemelve a Disney mérlegében a Fox-akvizíciónak tulajdonítható nagyjából 50 milliárd dolláros goodwillt, amelyet előrejelzése szerint nagyrészt le kell írni.

Az üzleti és politikai vezetők Davosban a WEF első téli találkozóján a koronavírus-járvány óta teljesen más tájjal néznek szembe, mint három évvel ezelőtt.

Az ülést megelőzően a WEF éves kockázati jelentése „polikrízisre” figyelmeztetett, mivel a megélhetési költségek emelkedése és a gazdasági visszaesés az egyenlőtlenségek és az éghajlatváltozás elleni küzdelem folyamatos kudarcával jár együtt.

A goodwill értékvesztés oszlopdiagramja, 2022-es naptári év (milliárd euró), a Stoxx 600 legnagyobb leírásával

Kristalina Georgieva, az IMF vezérigazgatója, aki Davosban lesz, hogy bemutassa az alap legfrissebb gazdasági kilátásait, a hónap elején azt jósolta, hogy idén a világgazdaság egyharmada recesszióba kerül, beleértve az EU felét is.

A goodwill amortizáció mértéke Európában eddig nem nőtt. Kroll szerint a Stoxx 600 10 legnagyobb száma tavaly 6,4 milliárd dollár volt, szemben a 2021-es 17 milliárd dollárral.

Az európai vállalatoknak későbbi vége van a pénzügyi évnek, és ritkábban tesznek jelentést – mondta Carla Nunes, a Kroll vezérigazgatója, és arra utal, hogy tavasszal további goodwill értékvesztések következhetnek be.

Dan Langlois, a KPMG egyik partnere szerint a közelmúltbeli felvásárlások még akkor is ki vannak téve a leírásoknak, ha a tervek szerint teljesítenek.

“Ha figyelembe veszi az előre nem látott költséginflációt, ha figyelembe veszi a magasabb kamatlábakat, amelyek megnövelik azt a kamatlábat, amelyet a diszkontált cash flow elemzésben felhasználhatna, majd figyelembe vesz néhány bizonytalanságot, amelyek egy lehetséges recesszió esetén ezek a dolgok összességében hatással lesznek a valós értékre” – mondta.

Októberben a Comcast több mint 8 milliárd dolláros leírásról számolt be a Sky műsorszolgáltatótól, amelyet 2018-ban vásárolt meg, az Egyesült Királyság és más európai piacok nehéz gazdasági körülményeire hivatkozva, és 4,6 milliárd dolláros negyedéves veszteségbe süllyesztette a médiacsoportot.

A múlt év elején a Teladoc Health, amely 2020-ban 13,9 milliárd dollárért megvásárolta a Livongo virtuális egészségügyi szolgáltatót, két egymást követő negyedévben összesen közel 10 milliárd dollár értékben írt le leírásokat.

Míg a vállalatoknak le kell vonniuk a goodwill amortizációját a bevételeikből, sok vállalat kizárja azt az eredményjelentésekben kiemelt „kiigazított” számokból.

Ez nem jelenti azt, hogy a befektetőknek figyelmen kívül kell hagyniuk őket – mondja David Zion, a Zion Research alapítója.

Amikor egy vállalat csökkenti eszközeinek értékét, nő az adósság/részvény mutatója, ami viszont növeli annak kockázatát, hogy megszegi az adósságaival kapcsolatos szerződéseket – mondta. A jövőbeni hozamokat is hízelgetheti.

„A vezetőség azt fogja mondani, hogy nem készpénzről van szó, ez egyszeri, emiatt ne aggódjon. Ne feledje, ha az eszközök megtérülése ilyen jó két évvel később, az azért van, mert hatalmas értékcsökkenésen mentek keresztül.

A Kroll’s Nunes hozzátette, hogy a goodwill értékvesztése a vállalat üzletkötéseinek minőségét jelzi. “Láthatja, hogy megtérül-e a befektetés” – mondta -, vagy esetleg a vevő túlfizet ezekért a cégekért.

Leave a Comment

%d bloggers like this: