Kína újranyitása vegyes áldás a feltörekvő piaci eszközök számára

(Bloomberg) – Kína újranyitásának története gyorsan a fő kereskedési témává válik a feltörekvő piacokon, ezért létfontosságú, hogy a globális befektetők megértsék annak lehetséges hatását az egyes eszközosztályokon.

A legtöbbet a Bloombergtől olvassák

A részvények esetében ez lendületet jelent, mivel azt ígéri, hogy növeli a fogyasztói keresletet, javítja a vállalati cash flow-kat és élénkíti a kereskedési volument. A devizák esetében azonban visszahúzó hatású lehet azáltal, hogy az infláció révén csökkenti a reálhozamokat, megterheli Kína folyó fizetési mérlegét, és késlelteti a Federal Reserve által végrehajtott politikamódosítást. A kötvények esetében ez egy vegyes kibocsátás.

A Covid Zero politikájának enyhülése és a növekedés élénkítésének ösztönzése a hongkongi tőzsdén jegyzett kínai részvényeket 2006 óta a legjobb évkezdésre, a jüan hathavi csúcsra, a kötvények pedig a harmadik havi emelkedésre vezették. Ez a feltörekvő piacokon is nyereséghez vezetett, a thai bahttól a dél-afrikai randig és a brazil részvényekig. Az előrejelzések szerint a második legnagyobb gazdaság 4,8%-kal nőhet 2023-ban, szemben az Egyesült Államok 0,4%-os és az Európai Unió 0,1%-os növekedésével.

„A kínai újranyitás a feltörekvő piacok hangulatának fő mozgatórugója lesz, különösen a regionális gazdaságokra és a globális nyersanyag-beszállítókra nézve.” – mondta Galvin Chia, a szingapúri NatWest Markets valutastratégája. „Kína felfelé ívelő útja egy olyan időszakban, amikor az Egyesült Államok és az eurózóna lefelé halad, minden bizonnyal optimizmusra ad okot, mivel részben ellensúlyozni fogja a kereslet lassulását.”

A fejlődő országok részvényei és devizái az 1990-es évek óta a legerőteljesebben indultak az évnek, és a kötvények több mint egy évtizede a legjobb emelkedést produkálják, miközben visszatérnek a kínai világjárvány miatt kiszorult befektetők. A GAMA Asset Management a múlt hónapban emelkedett a feltörekvő piacokon. A tavalyi év nagy részében gyengén mozgó Fidelity International most túlsúlyban van az eszközökben, Kínát és Latin-Amerikát előnyben részesítve.

„Kína növekedést serkentő politikája volt az utolsó hajtóerő, amire vártam” – mondta Rajeev De Mello, a GAMA globális makroportfólió-menedzsere. „Tajvan, Dél-Korea és Malajzia lesz a nagyobb haszonélvezői a megnövekedett kínai nyersanyagkeresletnek, Chile, Brazília, Indonézia és Dél-Afrika pedig áruexportjuk révén biztosít kitettséget Kínának. A nemzetközi utazások megnyitása elsősorban a kínai turisták legközelebbi desztinációinak, például Thaiföldnek kedvez majd.”

Ráadásul a gyári defláció mérséklődése Kínában az aktivitás visszatérését jelzi, míg a fogyasztói infláció kismértékű növekedése teret enged a jegybanknak, hogy ösztönözze. A Morgan Stanley arra számít, hogy folytatódik a jüan erősödése, és kvantitatív stratégái szerint a fedezeti alapok és a régóta csak pénzkezelők A-részvény ötleteket keresnek. A BNP Paribas SA megemelte az MSCI feltörekvő piacok indexére vonatkozó célját, mondván, hogy a politikai támogatás révén Kína idén 5% fölé emelkedik.

A Morgan Stanley a jüan további emelkedését látja, amikor a kínai Covid a csúcshoz közeledik

stagflációs kockázat

De az optimizmus hulláma kezdi vonzani a kritikusait. Miközben a kínai gyárak újra életre kelnek, a befektetők azon vitatkoznak, hogy az inflációs nyomás jóval azelőtt felerősödik, hogy a növekedési impulzusok gyökeret vernének. Az UBS Group AG szerint a jüan drága, és a Kínában újranyíló téma jobban játszható a részvényeken és a kamatfizetőkön keresztül. A fizetési mérleg lencséjén keresztül elemezve a valutának többet veszíthet az újranyitás miatt – írták a Manik Narain vezette stratégák.

Egyes elemzők egy lépéssel tovább mennek, és felvetik a stagfláció – a magas infláció és az alacsony növekedéssel egybeeső időszak – képét. A kilátásokat az aggodalmak is befolyásolják, hogy a Fed megerősítené a kínai inflációs nyomást, hogy továbbra is agresszív maradjon.

„Az újranyitás nyomást gyakorol a kínai exportárakra, és megnehezíti a Fed álláspontját” – mondta Aninda Mitra, a szingapúri BNY Mellon Investment Management makro- és befektetési stratégája. „Bár a kilátások távoliak, a befektetőknek tisztában kell lenniük a stagfláció kockázatával. Ez megakadályozza, hogy a Fed akkor is csökkentse a kamatokat, ha a gazdaság gyengül, és a kamatok hosszabb ideig magasabbak maradhatnak.”

Politikai hatás

A múlt héten a kínai fizetőeszköz 9%-ot erősödött november eleje óta, amikor az újbóli tárgyalások megkezdődtek a piacokon. A pénzkezelők most arra tippelnek, hogy túlértékelt lett. JPMorgan Chase & Co. szerint a jüan árfolyama már nem vonzó, és megpróbál visszaszerezni néhány short pozíciót az offshore piacokon, mivel a “Kína újranyitási eufóriája” be van árazva.

„Tekintettel az újranyitás ütemére, elkerülhetetlen, hogy Kínában inflációs nyomás nehezedjen” – mondta Eugenia Victorino, a szingapúri SEB AB ázsiai stratégiai vezetője. „A növekedést serkentő kínai politika általában növeli az energiaárakat egy olyan időszakban, amikor a globális kínálat korlátozott. Ez megakadályozhatja, hogy a központi bankok gyorsan lazító álláspontra térjenek át.”

Egyelőre azonban a legtöbb befektető elégedett a fellendüléssel és a feltörekvő piacokra való átgyűrűzéssel. A feltörekvő piaci részvények emelkedtek hétfőn, az államkötvények átlagos kockázati felára pedig 9 bázisponttal 453 pontra esett a JPMorgan adatai szerint.

„Kétségtelenül Kína újranyitása javítja a feltörekvő piacok növekedési várakozásait, és ez támogatja a szélesebb piaci hangulatot az eszközosztályban” – mondta Paul Greer, a londoni Fidelity International pénzmenedzsere.

Mit kell nézni

  • A GDP, a kiskereskedelmi forgalom és az ipari termelés friss információkat ad a befektetőknek Kína gazdaságáról, mióta az ország elszakadt a Covid Zero-tól

  • Indonézia, Malajzia és Törökország kamatdöntést hoz, a két délkelet-ázsiai ország várhatóan 25 bázisponttal emeli a kamatokat, míg az ankarai döntéshozók változatlanul hagyják a kamatokat.

  • Oroszország és Thaiföld devizatartalékról számol be, míg Dél-Afrika és Oroszország frissíti a fogyasztói árak növekedését

  • A tajvani GDP-adatok 2022 utolsó negyedévében várhatóan erőteljes lassulást mutatnak

— Ronojoy Mazumdar segítségével.

(Az utolsó előtti bekezdésben hozzáadja a piaci mozgásokat)

A legtöbbet olvasott Bloomberg Businessweek

©2023 Bloomberg LP

Leave a Comment

%d bloggers like this: